هل حان الوقت للتوقف عن الاستثمار في اللاسلكي؟ المؤلف: سام سوبرامانيان

خلال أيام الانتقال في أواخر التسعينيات ، كان رأس المال رخيصًا واستثمر مقدمو الخدمات اللاسلكية بكثافة وسط التوقعات المتزايدة باستمرار لمشتركي الشبكات اللاسلكية. ثم سقط القاع. لقد أثرت المنافسة السعرية الوحشية وما ينتج عنها من تضخم العملاء عبئًا ثقيلًا على هوامش التشغيل حيث تضاءل مؤشر DJ Wireless بأكثر من 90٪ من مارس 2000 إلى أكتوبر 2002. كانت الصناعة تعمل معًا على جبهة التسعير لبعض الوقت. معدلات زبد العملاء معتدلة. تم كبح النفقات الرأسمالية وتوسعت هوامش التشغيل. مكنت أسعار الفائدة المنخفضة الشركات المثقلة بالديون من تقوية ميزانياتها العمومية. على سبيل المثال ، تمكنت شركة Nextel Communications NDQ: NXTL من خفض ديونها بمقدار ضخم يبلغ 5 مليارات دولار. اجتذب التحسن في الأداء التشغيلي لشركات التكنولوجيا اللاسلكية اهتمامًا كبيرًا من المستثمرين. ضاعف صندوق فيديليتي سيليكت وايرلس (NDQ: FWRLX) ، وهو صندوق مشترك يركز استثماراته في هذا القطاع ، صافي قيمة أصوله منذ نهاية عام 2002 ، والسؤال الواضح للمستثمرين: هل حان الوقت للإنهاء؟

نقوم بمراجعة برامج التشغيل من منظور استثماري للتعبير عن أفكارنا حول الاتجاه الذي يتجه إليه قطاع الاتصالات اللاسلكية.

نمو المشتركين في الأسواق الناشئة.

مع انخفاض اتصال الخطوط السلكية في الأسواق الناشئة مثل الصين والهند وروسيا على أساس نصيب الفرد ، توفر التكنولوجيا اللاسلكية وسائل منخفضة التكلفة للجمهور في هذه المقاطعات للاتصال مع تجنب الاستثمارات في البنية التحتية للخطوط السلكية. مع ارتفاع الإيرادات والأرباح على أساس سنوي إلى أكثر من 75٪ ، ارتفعت أسهم مزودي الخدمات اللاسلكية الروسية ، مثل Mobile Telesystems (NYSE: MBT) و Vimpel Communications (NYE: VIP) بنسبة 140٪ في الأسابيع الـ 52 الماضية. عدد المشتركين ليس قريبًا من التشبع بعد ؛ على هذا النحو ، نعتقد أن هناك مجالًا إضافيًا للنمو الكبير في عدد المشتركين في الخدمة اللاسلكية في هذه البلدان. بالنظر إلى الإطار الزمني 2005-2010 ، يقدر معدل نمو المشتركين في الصين بمتوسط ​​12٪ سنويًا ، وهو معدل يقارب 3 أضعاف مثيله في الأسواق الناضجة. تتطلب هذه الزيادات الكبيرة في قاعدة المشتركين استثمارًا كبيرًا في البنية التحتية اللاسلكية ، وستظل شركات مثل Qualcomm (NDQ: QCOM) و LM Ericsson (NDQ: ERICY) من المستفيدين المستمرين من هذا الإنفاق الرأسمالي. على سبيل المثال ، قامت شركة QCOM بشحن 32 مليون شريحة هاتف في الربع الأول من عام 2004 ، وهو رقم قياسي ، وقالت إن الطلب سيزداد في الربع الثاني من عام 2004 ، مما أجبر الشركة على النظر في إضافة طاقة إنتاجية. تضخمت أسهم QCOM و ERICY بأكثر من 100٪ و 200٪ على التوالي في الـ 52 أسبوعًا الماضية.

فرص تعزيز الإيرادات في الأسواق الناضجة.

ازداد نمو المشتركين في الأسواق الناضجة مثل تلك الموجودة في الولايات المتحدة بفضل ميزات الهاتف الجديدة مثل الكاميرات المدمجة بالإضافة إلى اللوائح مثل إمكانية نقل رقم الهاتف. نحن ننظر إلى هذا التسارع على أنه ظاهرة مؤقتة. على المدى الطويل ، سينخفض ​​نمو عدد المشتركين عن المعدلات الحالية مع اقترابنا من مستويات التشبع. وفي الوقت نفسه ، فإن النشر على مستوى الدولة لقابلية نقل أرقام الهاتف المقرر نهاية شهر مايو سيبقي مشغلي اللاسلكي على أهبة الاستعداد في تقديم خدمات عالية الجودة لتقليل الاضطراب.

على الرغم من أن نمو المشتركين سيتباطأ في نهاية المطاف ، إلا أن فرص النمو من وجهة نظر الإيرادات لا تزال وفيرة حيث من المتوقع أن تنمو الإيرادات لكل عميل من البيانات اللاسلكية الجديدة عالية السرعة ، والوصول إلى الإنترنت اللاسلكي (أو Wi-Fi) ، وخدمات المعلومات اللاسلكية. من المتوقع أن تنمو خدمات البيانات اللاسلكية وإيرادات البيانات بمعدلات من رقمين في السنوات المقبلة. بالنظر إلى الفترة 2006 - 2008 ، من المحتمل أن تكتسب شبكة Wi-Max ، وهي شكل جديد من الشبكات اللاسلكية عالية السرعة وذات الوصول الأطول ، و Mobile-Fi ، وهو امتداد لشبكة Wi-Fi للمركبات المتحركة ، استخدامًا واسع النطاق.

سيتعين على مزودي الخدمة اللاسلكية الاستثمار في خدمات الشبكات اللاسلكية من الجيل الثالث لمتابعة فرص خدمة البيانات اللاسلكية. تعمل شبكات 3G اللاسلكية على تحسين جودة الخدمة اللاسلكية أثناء إضافة مكون توصيل البيانات. هذا يبشر بالخير ليس فقط لمقدمي الخدمات اللاسلكية ذوي رأس المال الجيد مثل Vodafone (NYSE: VOD) ولكن أيضًا لمزودي المعدات اللاسلكية مثل ERICY و Alcatel (NYSE: ALA) حيث أن نشر شبكة 3G اكتسب قوة في 2005. Research in Motion (NDQ: RIMM) ) ، اللاعب الرائد في مجال المراسلة اللاسلكية ، بفضل Blackberry الخاص به ، في موقع جيد أيضًا لاكتساب هذه الفرصة.

عملاء الهاتف المتقلب.

من المتوقع أن تنمو مبيعات أجهزة الهاتف بنسبة 10٪ في عام 2004 عن مستويات عام 2003. أدت الميزات الجديدة مثل شاشات العرض الملونة ، والكاميرات المدمجة ، والرسائل القصيرة ، وإمكانية الوصول إلى الويب ، إلى دفع دورة استبدال قوية للهاتف في الأسواق الناضجة بينما تستمر قاعدة المشتركين المتزايدة في تحفيز الطلب على الهواتف في الأسواق الناشئة. بينما كان إجمالي الفطيرة ينمو ، فإن Nokia (NYSE: NOK) ، و g